周叶中：法治开启“中国之治”新篇章

新聞來源 科索沃獲歐盟免申根簽證待遇 即起正式生效（中央社） 歐盟成國同意 3月起羅馬尼亞保加利亞入海空申根（中央社） 延伸閱讀 波蘭爆「21世紀最大醜聞」，移民付錢就發申根簽證，真實數字恐高達約25萬張 拒絕俄國公民入境歐盟是否「殃及無辜」？為何人民必須對自己國家的行為負起「道德責任」？ 禁止俄國公民入境有助止戰或只發洩怒氣？歐盟各國展開激辯 丹麥修《外國人法》吸引非歐盟勞動力：降低收入限制、延長畢業求職年限 【加入關鍵評論網會員】每天精彩好文直送你的信箱，每週獨享編輯精選、時事精選、藝文週報等特製電子報。

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阿根廷的經濟會美元化嗎？ 不會。俄邊境城市遇襲14死108傷，聯合國安理會召開會議 OpenAI傳將進行千億美元估值融資，阿特曼：2023年是人們開始認真對待AI的一年 【加入關鍵評論網會員】每天精彩好文直送你的信箱，每週獨享編輯精選、時事精選、藝文週報等特製電子報2024會成為史上最熱一年嗎？ 會。（中央社）英國《金融時報》30日發布2024年大預言，報社「水晶球團隊」預測，台灣換總統不會引發中國攻擊，川普再戰白宮則將鎩羽而歸。台灣換總統會引發中國攻擊嗎？ 不會。

俄邊境城市遇襲14死108傷，聯合國安理會召開會議 OpenAI傳將進行千億美元估值融資，阿特曼：2023年是人們開始認真對待AI的一年 【加入關鍵評論網會員】每天精彩好文直送你的信箱，每週獨享編輯精選、時事精選、藝文週報等特製電子報。國際貨幣基金（IMF）並不熱情，大多數經濟學家也認為，喪失經濟主權將弊大於利。也就是說，適時調整資產配置，以期獲得更為穩定、可預期的報酬，同時要能依據研究結果，必要時加碼策略性配置。

貨幣 在通膨升溫下，美元預計走強。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。歐洲（除英國外） 加碼：評價具吸引力，企業基本面回溫。隨著全球經濟名目成長率可能上升，利率亦可望隨之上調，整體市場環境似乎已來到轉折點。

金融債優於工業債，歐債優於美債。貨幣寬鬆政策預計對日股形成支撐力道。

但如果把時間往前推移，多元配置的投資組合則績效相對優異，即使最差時，也是不相上下（詳見下圖）。首先，市場會變，環境會變，風險也會變，因此資產配置務必保持靈活彈性。高收益債後市優於投資等級債。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇

美國市政債券 加碼：與同天期美國公債相比，市政債券傳統上對利率走勢的敏感度更低。政治風險仍在，但部分國家政局朝正面發展。美國新總統甫上任、歐洲各國大選即將登場，加上其他地緣政治事件，為市場帶來不確定性，與2016年同樣充滿變數與意外。看好可能放寬貨幣政策的國家。

由此觀之，全球態勢前景未必會與2016有所不同。新興市場 選擇性加碼：部分以美元計價、擁有較高殖利率的高收益主權債與企業債浮現投資機會。

政府祭出財政政策，加上法規環境改善，預計有助於帶動經濟成長與企業獲利，小型股尤其是受惠者。翻譯之內容本質上或有定義未能完全符合原文之處，原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。

當地貨幣計價債券與已開發市場債券存在利差，依舊深具吸引力。歐洲（除英國外） 加碼：評價具吸引力，企業基本面回溫。受經常帳赤字的影響，英鎊預計進一步貶值。聯準會升息速度預計緩和，但政府若落實財政寬鬆措施，升息腳步則可能加快。日本 加碼：2017年企業獲利預計反彈，若日圓進一步貶值，獲利可望進一步上調。本處所表達之意見可能在文件發布後隨時變更。

就業市場缺口仍大，故即使升息，幅度預計不大。惟聯博並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。

有鑑於英鎊貶值，跨國企業的前景優於在地企業。資產類別 聯博觀點 股票 美國 中立：歷經數年優異表現後，股市評價逐漸提高，然企業基本面強勁，獲利成長腳步可望加快。

回顧過去幾年，全球經濟低成長，加上各國祭出非常規貨幣政策，使得全球市場維持現狀。隨著市場逐漸反映稅改效應，美國市政債券的稅後殖利率優勢高於美國公債。

除了多元配置之外，還有兩點值得注意。歐澳遠東主權債 減碼：殖利率處歷史低檔（尤其是德債與日債），然以美元避險的短天期日債具有殖利率上漲空間。看好評級中等與高收益債發債機關。商業不動產抵押貸款證券（CMBS）的評價相對便宜。

但如果把時間往前推移，多元配置的投資組合則績效相對優異，即使最差時，也是不相上下（詳見下圖）。多元平衡配置組合近來雖然只有小幅報酬，但報酬率跟5年前表現相近，原因在於過去5年的歷史統計來看，大多數市場初期皆有不錯表現，然而2015至2016年市場乏善可陳，抵銷部份報酬數字。

新興市場 選擇性加碼：評價較已開發市場具吸引力。貨幣寬鬆政策預計對日股形成支撐力道。

能源與工業金屬的前景優於稀有金屬。美國證券化商品 加碼：美國房市穩健、核貸嚴格，且採浮動利率，故住宅房貸相關信貸資產具投資吸引力。

美國升息與政策轉向為潛在利空。密切關注企業稅改與貿易政策的進展。在市場環境日益迥異於過去之下，佈局多元資產類別能提供分散風險及多樣收益來源的效果，可望為投資人帶來報酬機會。本文件所含資訊反映聯博於所列文件編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。

過去績效、過去與目前分析，以及目前預估，均不保證未來報酬。英國 減碼：隨著英國持續協商脫歐條件，市況預計仍舊不明朗。

聯博認為，相異處可能在於市場環境。若拿兩種類型的投資組合相比較，一個多元佈局、橫跨數個資產類別與地區市場，另一個則聚焦美國、股債平衡配置，在過去幾年前者的績效低於後者。

以我們的美國與非美國投資組合為例，在2016年皆適時加碼佈局小型股，就是看好這樣的策略性配置日後能推升絕對報酬與相對報酬機會。看好亞洲後市優於拉美與中東歐非。